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【华泰电话会议纪要】调整下如何看待消费板块——策略联合九大行

作者:admin666

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曾岩/策略 职业资格号:S0570516080003 近期市场出现连续性调整,我们在前期报告《爬升进入休整期》中指出,春季攻势是市场谨慎风格的延续,市场进入休整期。

当前市场对方向判断仍然较为混乱,除去大金融板块预期较为一致,周期消费成长市场各自有各自的看法,我们华泰策略的观点仍然是在当前经济及流动性环境没有打破情况下,风格仍将极致演绎,方向仍然集中在消费+龙头。

行业配置方面还是建议大家关注银行/地产/石化的地gold油组合。

首先从市场主线上看,我们认为仍然是围绕着盈利的变化,寻找盈利确定性及持续性仍然是今年方向。

我们看到虽然今年春季攻势市场上涨猛烈,但是市场上涨的仍然是以龙头为主,整体周期股表现并未超出消费,说明市场配置仍然偏重于谨慎。

从目前上看,周期股尤其是煤炭等行业,短期供需层面仍然较为紧张,供给的控制以及需求的短期向好,股价上有一定支撑,但是由于对盈利整体判断我们认为是进入复苏周期的末期,以及对经济基本面的不确定仍然较大,因此周期股市场判断仍然是犹豫的,上涨的过程也是一波三折。

而成长股我们认为受制于利率水平等原因,整体性机会还需要等待,而金融股当前预期较为一致,我们认为配置及持有价值较高。

而消费板块,从盈利上看,高ROE且持续状态仍将保持,尤其是龙头公司,基本面安全上仍然占优,比较大的劣势在于估值水平较高,拉低整体性价比,但是我们仍然建议在风格对比下,在当前调整之际,消费股最优策略仍然是持有。

同时,通胀水平上升仍然是今年重点,如果盈利能力进入复苏末期,那叠加的基本面组合将仍然偏向用消费去防御,而我们宏观组判断通胀高点将会出现在二季度,这样来看,当前消费调整之际,二季度配置价值将趋高。

其次,从机构仓位上看,去年四季度,机构在整体市场上进行了加仓,同时加仓了消费和白马

我们推测一月份以来,机构整体仓位将进一步抬升,同时在银行和地产上进行加仓。

这样来看,机构仓位已经处于高位,整体加仓空间已经有限

从仓位分布上看,仍然偏重于消费金融。

我们判断由于对节后流动性的不确定性,节前部分资金将会对前期涨幅较多的周期股进行减仓,市场仍然将会震荡。

从节后市场看,大家将会对赌3月份出台的经济数据,如果数据超出市场预期,部分消费的仓位将腾挪至周期股,消费股或将出现调整,但是由于经济数据的向好,整体风险偏好将会提升,成长也将受益,而经济数据向好,将进一步确认通胀的上行以及货币政策的边际收紧,调整后的消费又将获得资金青睐。

如果经济数据低于预期,由于周期仓位不重,那市场调整有限,消费和龙头将进一步受益。

这样来看,消费板块仍然受到抱团的红利,同时银行板块也同时受到盈利向上,或防御思维的影响,配置价值高。

因此,我们认为,在盈利主线未变下,消费及龙头仍然是优选配置方向,当前调整下仍建议坚定持有消费,而成长股的拐点仍未到来,我们接下来会重点研究,欢迎大家关注。

王楠/食品饮料 职业资格号:S0570516040004 温和通胀环境下,看好大众食品提价带来的机会,关注啤酒和调味品。

迫于原材料和物流等成本的上升,大众食品开始出现密集的提价动作,由于行业格局出现改善,企业的产品提价具有覆盖成本上升的能力,企业盈利出现改善 ?/p>

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