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每日资讯20180105【任瞳兴业证券定量研究】

作者:admin666

原文:

行业资讯 一行三会规范债券交易 推进金融去杠杆 2018年加息几次。

美联储内部仍有分歧 年报行情分析:1月可积极布局 3月有望迎来升浪 1月解禁规模达5448亿 主板占比逾六成 基金乐观看待新年行情 量化基金2017冰火两重天 摸索突围之路 资源、消费类基金开年领跑 探寻全年主题 股票私募业绩明显分化 公募派去年成大赢家 50ETF期权制度持续优化多家私募布局期权产品 其他量化资讯 暴雪影响冬煤运输 煤价看涨情绪高涨 行业资讯 一行三会规范债券交易 推进金融去杠杆 2018年1月日证券时报网 1月4日,央行官网挂出近日一行三会联合发布的《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》。

《通知》主要从规范债券代持行为、对各类金融机构和非法人产品设定债券正逆回购的余额限制,进一步推进金融机构去杠杆。

多位金融机构从业人士在接受证券时报记者采访时表示,《通知》体现了监管部门统一规范各类债券市场交易行为的精神,旨在进一步推动金融机构去杠杆。

新规总体来说对市场影响有限,但对于中小机构而言,正逆回购设定余额限制可能影响相对较大。

不过,为了让市场各类参与主体平稳过渡,《通知》设定了长达一年的整改过渡期。

《通知》称,对于通知印发之日尚未了结的不符合本通知要求的各类债券交易,可以按合同继续履行,但不得续作,同时应当向金融监管部门报告,并按有关要求纳入表内规范。

因纳入表内造成相关规模、杠杆、集中度不达标的,一年之内予以豁免。

《通知》最受关注的内容在于对各类金融机构的债券正逆回购设定余额限制。

《通知》称,正逆回购参与者应按照审慎展业原则,严格遵守中国人民银行和各金融监管部门制定的流动性、杠杆率等风险监管指标要求,并合理控制债券交易杠杆比率。

例如,存款类金融机构(不含开发性银行与政策性银行)自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额超过其上季度末净资产80%的,参与者应及时向相关金融监管部门报告。

中金公司固收团队表示,除国开行、进出口银行和农发行外,其他银行自营债券正回购资金余额或逆回购资金余额不超过其上季度末净资产80%,这对国有大行和股份制银行来说,受这个指标约束基本不明显,即使是季末资金融入融出高峰,基本也不会超过上限。

但可能部分城商行或者农商行等小银行会受这一指标影响,不过冲击也不会很大。

《通知》另一个重头戏就是对重拳整顿债券代持,严控线下交易,要求全程留痕以控风险。

更为重要的是,以前机构常通过债券代持来调剂监管指标的路子也被封堵,主要的债券代持交易被要求纳入表内进行核算。

《通知》称,约定由他人暂时持有但最终须购回或者为他人暂时持有但最终须返售的债券交易,均属于买断式回购,债券发行分销期间代申购、代缴款的情形除外 ?/p>

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中信证券分析师明明认为,《通知》的出台是对国海证券债券代持事件的强力补丁。

由于债券代持行为的普遍存在,债券市场参与者的真实交易杠杆率无法得到准确计量,相应风险无法做到合理把握。

此外,《通知》从债券市场参与者的行为规范、债券交易的业务规范以及债券交易的加杠杆规模限定等三个方面进行规定,可以判断,监管当局对于金融去杠杆的监管内涵在不断延伸。

监管诉求已不再是压低债券市场参与者杠杆率这么简单,对于线下交易的围追堵截以及代持业务的入表操作不能简单理解为去杠杆,这同时也就意味着相关数据的可获得性在增加,金融数据统计的涵盖也将更加全面,利于监管当局更准确地把握市场的系统性风险程度。

明明称。

2018年加息几次。

美联储内部仍有分歧 2018年1月5日证券时报网 去年12月美联储已经做出了加息25个基点的决定,但市场还是希望通过研究会议纪要,来揣测美联储对税改和通胀低迷的具体看法,进而推测加息路径。

只是,当市场已开始接受美联储在2018年加息三次的预期,美联储官员似乎并没有完全相信他们自己的预测。

当地时间3日,美联储发布的去年12月货币政策会议纪要显示,美联储官员讨论了可能必须加快或减慢加息的理由。

绝大多数美联储官员支持以渐进的方式加息,认为这种方式有助于平衡经济和通胀风险。

次货币政策例会后公布的经济预测中值显示,美联储预计2018年将加息三次,但一些美联储官员认为,这种加息节奏可能无法帮助通胀率稳步回升至2%。

同时,由于目前利率水平可能已经接近长期中性利率水平,美联储可能不需要保持这么快的加息节奏。

也有一些官员认为可能需要加快加息节奏,因为美联储已经开始收紧货币政策,但市场金融条件并没有随之大幅收紧,而且持续的低利率可能会在未来引发金融稳定风险。

美联储主席耶伦表示,大部分美联储官员在预期经济时都考虑到了财政刺激的前景。

由于在上次货币政策例会时美国国会尚未通过税改法案。

美联储官员认为,减税对居民消费和企业投资会有刺激作用,但具体影响仍存在不确定性。

野村证券北美经济团队认为,许多美联储官员预计减税将会在今年适度提振经济增长,美联储2018年首次加息将在3月。

芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示,美国联邦基金期货交易市场预计今年3月美联储会议加息的概率为65%。

纪要发布后,风险资产表现各异,美股涨幅扩大并齐创收盘新高,标普500和纳斯达克指数接连打破整数关口,但美元涨幅也继续扩大,美债收益率曲线更加趋平。

花旗银行预计,今年发达国家的平均利率会达到2008年以来的最高水平,上升0.4个百分点至1%。

其中,美联储及加拿大央行今年会加息3次,英国、澳大利亚、新西兰、瑞典和挪威央行加息1次。

除了加息路径不确定,2018年市场将迎来一个全新的美联储。

现任美联储理事鲍威尔将于今年2月接替耶伦成为下一届美联储主席。

年报行情分析:1月可积极布局 3月有望迎来升浪 2018年1月5日证券时报网 沪深交易所已经公布了上市公司2017年年报的预约披露时间表,我们不妨判断一下2018年1月份至4月份市场运行规律和热点轮换的节奏。

1月数量少 影响不大 1月份预约披露年报的上市公司仅有13家。

首份沪市年报是1月23日的杭电股份,首份创业板年报是1月19日的农尚环境,首份中绣年报是1月27日的世嘉科技,首份深市主板年报是1月31日的*ST沈机。

其中,10家公司集中在26日至31日披露年报。

以2017年前三季度的业绩看,13家上市公司中亏损的有*ST沈机、佳沃股份,负面影响小。

另外,1月份仍会有上市公司在此期间发布业绩预警和业绩快报,或年报分配预案,而对个股产生影响。

2月绩差公司影响较大 2月份预约披露年报的上市公司有84家,占到预约的上市公司总数的2.42%。

以2017年前三季度的业绩看,2月份披露年报的上市公司中亏损的有9家,所占比例为10.71%,负面影响略大。

而2017年三季报亏损的公司家数为275家,所占当时上市公司总数比例为8.03%。

84家公司中,每股收益在0.2元以上的有37家,占比44.05%。

每股收益在1元以上的公司仅有7家。

净利润同比实现增长的有69家,增幅在50%以上的有40家。

年报业绩预计大增的有11家,略有增长的7家,预计扭亏的4家,预计亏损的有2家。

这些公司近半数业绩较好。

总市值在500亿元以上的有牧原股份、安信信托、方大炭素共3家公司。

从行业上看,化工19家,医药10家,公用事业5家。

这3个行业公司家数最多。

2月份特征:亏损公司比例略高,有一定负面影响。

绩优公司、绩差公司的年报披露时间在春节前后各一半,大盘公司多数在春节前。

农业、钢铁、有色板块的走势,将受到主要上市公司年报业绩的影响。

预测:2月份交易日处于春节前后,将处于交投清淡的状况,亏损公司有一定负面影响,或出现冲高回落走势。

农业、钢铁、有色板块存在投资机会。

3月整体释放利好 3月份预约披露年报的上市公司有1168家,占到预约的上市公司总数的33.6%。

仅3月26日至31日的最后一个交易周共有704家公司披露年报,占3月份预约公司数量的60.27%。

也就是说,从3月底起年报披露将进入高度密集期间。

以2017年前三季度的业绩看,3月份披露年报的上市公司中亏损的有75家,占3月份预约公司数量的比例为6.42%,低于整体水平。

1168家公司中,每股收益在0.2元以上的有650家,占比55.65%。

每股收益在1元以上的公司有75家,占比6.42%。

净利润同比实现增长的有833家,增幅在50%以上的有381家。

年报业绩预增的有132家,略有增长的93家,预计扭亏的有30家,预计亏损的有11家,预计业绩大幅下滑的有19家,略有下降的有28家。

这些公司超半数业绩较好。

总市值在500亿元以上的有95家,1000亿元以上的有54家,2000亿元以上的有32家。

从行业上看,属于化工、机械设备、医药生物、电子、计算机、房地产、交通运输的公司家数最多。

3月份特征:披露数量所占比例达三成多。

绩优公司会对食品饮料、医药、保险、银行、家电、汽车产生影响。

大市值公司中,保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料板块对股指的引导作用较大,主要在3月下旬披露年报。

预测:3月份下旬股指表现较强。

保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料会对股指形成较大的影响。

大市值股票均具备高比例分配能力,业绩优良,会呈现利好效应。

保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料、医药、家电、汽车有望对市场形成利好效应。

4月蓝筹股利好兑现 4月份预约披露年报的上市公司有2211家,占到预约的上市公司总数的63.61%。

4月21日至28日期间,共有1290家公司披露年报,占4月份预约公司数量的58.34%,分布较为集中。

以2017年前三季度的业绩看,4月份披露年报的上市公司中前三季度亏损的有175家,所占比例为7.91%,占三季报275家亏损公司总数的63.64%,将产生负面影响。

2211家公司中,每股收益在0.20元以上的有1154家,占比52.19%。

每股收益在1元以上的公司有94家,占比4.25%。

净利润同比实现增长的有1504家,增幅在50%以上的有607家。

年报业绩预增的有260家,略有增长的244家,预计扭亏的有44家,预计亏损的有51家,预计业绩大幅下滑的有50家,预计业绩略有下降的有69家。

这些公司业绩预喜的数量较多。

总市值在500亿元以上的有75家,1000亿元以上的有33家,2000亿元以上的有13家公司。

从行业上看,属于机械设备、化工、医药生物、电子、电气设备、计算机、传媒、汽车的公司家数最多。

另外,4月份共有31家*ST公司披露年报,占所有75家*ST公司的四成多比例,会引发市场对退市风险的恐慌。

这些公司在行业上多为化工、房地产、机械设备,将造成板块的负面效应。

4月份特征:披露数量占总数的六成多。

绩优公司对股指呈现积极影响,但行业集中度不高,板块效应差。

大市值公司多数业绩优良,多数具备高比例分配能力,披露时间集中在4月下旬。

绩差公司或对商业贸易、化工、通信行业产生负面影响。

年报披露时间上,近六成集中在4月下旬。

预测:此期间,权重股公司业绩较好,但板块效应差。

绩差公司数量多,退市风险加大,会出现负面效应。

整体来看,大盘蓝筹类板块利好兑现,利好效应将出现消减。

由上判断,我们预计2018年1至4月份的2017年年报行情的运行特点是:1月份因年报披露公司数量少,市场整体走势较为平稳。

2月份交易日分别处于春节前后,交投处于清淡状态,亏损公司占比略高,有一定负面影响,但农业、钢铁、有色板块存在投资机会。

3月份披露年报的公司数量占总数的三成多,保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料、医药、家电、汽车对股指会产生利好影响,主要集中在3月下旬。

4月份披露年报的公司占六成多,绩差股数量多,退市风险效应增强,权重股业绩较好,但行业集中度低披露时间集中在4月下旬,将呈现利好兑现效应。

这样看来,投资者可在1月份积极把握投资机会,在3月下旬的强劲升势中减持,4月份进一步降低仓位,回避高位回档的风险。

尽管上市公司公布了预约披露时间,但也会向交易所申请做出调整,需要关注交易所变更后的信息。

另外,上市公司2017年一季报业绩已经明显改善,使得2018年一季报的对比基数抬高,将造成4月份集中披露一季报时较多上市公司净利润同比增幅收窄。

1月解禁规模达5448亿 主板占比逾六成 2018年1月5日证券时报网 2018年1月的解禁值为2017-2018两年月度之最。

根据2017年12月29日数据,A股今年1月解禁家数为187家(其中有5家两次解禁),解禁数量为503.28亿股,解禁市值高达5448亿元。

从解禁规模来看,1月份解禁市值较大,其中解禁市值超过100亿元的有申万宏源(677.47亿元)、顺丰控股(628.62亿元)、万达电影(368.1亿元)、石化油服(246.29亿元)、春秋航空(223.62亿元)、华友钴业(211.74亿元)、晨光文具(171.63亿元)、上汽集团(153.11亿元)、昆仑万维(134.6亿元)。

从解禁数量占解禁前流通A股的比例来看,1月份解禁数量占解禁前流通A股比例较大,其中占比超过200%的有顺丰控股(759.58%)、柘中股份(390.11%)、航天工程(364.46%)、张家港行(359.59%)、石化油服(327.3%)、晨光文具(310.71%)、春秋航空(300%)、太平鸟(261.39%)、西部黄金(235.18%)。

2018年1月解禁主要集中在主板。

主板解禁86家,占解禁总家数的45%。

解禁规模3272.65亿元,占解禁总规模的60.07%。

中绣解禁49家,占解禁总家数的25%。

解禁规模1598.86亿元,占解禁总规模的29.35%。

创业板解禁57家,占解禁总家数的30%。

解禁规模576.89亿元,占解禁总规模的10.58%。

2018年1月解禁涉及26个申万一级行业,其中解禁家数较多的主要集中在机械设备、电子、计算机、化工、医药生物和传媒6个行业,解禁家数分别为20家、18家、16家、14家、14家和12家,合计占解禁总家数的49%。

解禁规模较大的主要集中在交通运输、非银金融、传媒、有色金属、采掘和汽车6个行业,合计占解禁总市值的61.11%。

不同的解禁类型对解禁日前后股价变动的影响也是不同的。

统计发现,首发股和定增股依旧是1月解禁主力。

首发限售股解禁92家,占解禁总家数的48%。

解禁市值3164.16亿元,占解禁总市值的58.08%。

定增限售股解禁84家,占解禁总家数的44%。

解禁市值2225.47亿元,占解禁总市值的40.85%。

其他类型占比较小?/p>

扇だ奘酃山饨?0家,占解禁总家数的5%。

解禁市值7.15亿元,占解禁总市值的0.13%。

追加承诺限售股解禁6家,占解禁总家数的3%。

解禁市值51.62亿元,占解禁总市值的0.95%。

对首发原股东限售股而言,主要看原始股东的性质。

若解禁的是大非,且属于国有控股企业,或公司效益良好的,解禁后股东减持可能性较小。

但并不是所有的大股东都不会减持,对于大非为绝对控股的大股东也有减持的可能。

而若解禁的是小非,因可以无需公告而套现,股东减持可能性较大,对股价的影响也更大。

2017年1月上市的次新股即将迎来小非解禁高峰,其中解禁股占解禁前流通A股比重达150%以上的有张家港行(259.59%)、太平鸟(261.39%)、华凯创意(195.6%)、利安隆?/p>

?72.18%)、诚迈科技(168.06%)、中原证券(157.54%)、天马科技(150.64%)。

对定向增发机构配售股解禁而言,一方面,机构投资者多以价差获利为目的,减持意愿较强。

另一方面,当股价相对于增发价格涨幅较大时,投资者减持意愿也更强。

因此需注意当前股价高于发行价,且定增对象为机构投资者的个股解禁风险。

数据分析发现,84只定向增发解禁个股中,有36只相对于定增价格涨幅为正,其中顺丰控股(368.03%)、柘中股份(207.91%)、雅克科技(146.04%)、南洋股份(131.18%)涨幅超过100%,需重点注意其股东减持套利风险。

对股权激励限售股解禁而言,一方面当激励对象兑现之后,有可能对公司经营懈怠。

另一方面若当前股价相较于股权激励价格涨幅较大,高管有减持套利的可能性。

数据分析发现,除众信旅游相对于激励价格的涨幅为负外,其余个股的涨幅均在10%以上。

其中苏泊尔、华帝股份、丽珠集团、明泰铝业的股权激励价格涨幅都超过100%,需注意其高管可能发生的减持套利风险 基金乐观看待新年行情 2018年1月5日证券时报网 2018年伊始,A股持续上涨。

多位基金业内人士认为,当前市场流动性预期趋于改善,股市的风险偏好进一步提升,在多种因素的合力作用下,A股大方向趋好 ?/p>

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部分基金业内人士认为,2017年末的调整,其实是之前很多机构投资者获利了结及调仓换股行为所致。

这其中也不乏一些机构在为今年初的行情布局。

某基金公司专户投资部门人士向记者表示。

另一方面,在宏观经济趋稳、企业盈利景气度维持的背景下,A股市场的利好因素也在不断出现。

华安基金首席投资官翁启森明确表示,看好今年1月份的A股行情。

他认为当前的市场环境适合产生新年行情。

首先,2018年全球宏观经济处于一个整体向好的状态,在此背景下,中国也是受益确定性最明显的新兴市场之一

加上去年末央行宣布决定建立临时准备金动用安排,以平抑短端利率波动,因此,今年一季度从流动性角度而言,对于A股应该是有利的。

申万宏源(000166,股吧)在新近发布的研报中认为,近期市场不断夯实底部区域,资金供需的矛盾也已有所缓解,维持一季度乐观的观点,认为当前市场处于白马搭台进行时,后续静待成长唱戏来确认市场强势,期待新年行情的演绎。

从近期A股市场的表现看,新年行情主要围绕周期股展开,有色、煤炭、地产、水泥、化工等板块均有出彩表现。

对于钢铁、煤矿、化工、航空等板块,我们都持有相对正面的观点,也已经进行了前期布局。

翁启森坦言。

在他看来,此前环保督查的全面启动,使得相关行业的产品相继提价,随着环保督查的持续推进,未来供给趋紧,看好部分化工行业产能受限产品的涨价趋势,同时产销也将向龙头企业集中。

此外,供给侧改革也将加速落后产能的淘汰整合,优秀企业的产能利用率提升,使得行业集中度的提升将会越来越明显。

他预计,周期板块的行情或许会比预期来得强。

沪上另一家中型基金公司的基金经理也表示,对于今年的新年行情比较期待,并已经进行了相关布局。

该基金经理表示,当前CPI仍处于低位,原油和粮食价格并没有大幅上涨,这些条件对于经济复苏相对有利。

对于新年行情的布局,该人士也直言看好周期股中的化工板块。

赚业绩的钱仍是今年市场的主线,短期比较看好周期股的表现。

他认为在库存周期主导结束后,在供给侧改革加码、环保趋严及产能出清的背景下,化工品整体价格有望维持强势。

事实上,券商的观点在某种程度上与基金也有类似之处。

申万宏源的研报分析,2018年开门红行情的后段,投资者需关注周期板块向上脉冲的投资机会,特别是3至4月份,如果验证了此前乐观的经济预期,周期股将可能体现出高弹性。

广发证券(000776,股吧)则认为,周期股经历了2017年12月的调整之后,叠加今年初环保税的影响,新年行情有望延续,建议重点关注有色、基础化工、煤炭、钢铁、建材等板块。

量化基金2017冰火两重天 摸索突围之路 2018年1月5日证券时报网 对于经历过2016年辉煌的量化基金来说,2017年实属艰难

去年蓝筹价值回归,以创业板为代表的中小盘个股总体表现低迷,连带背靠中小盘因子的量化基金遭受质疑。

尽管随着下半年热点的分散,不少量化产品挽回了些颜面,全年平均收益率超过5%,但头戴理性、智能光环的量化基金,未来如何在风云变幻的市场中始终散发光彩,却是一个必须面对的问题。

量化基金去年冰火两重天 去年,量化基金几家欢喜几家忧 ?/p>

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忧虑的是重仓中小盘的产品,上半年行情一九分化,创业板指数大幅下挫,许多主动型量化基金业绩可以用惨淡来形容,不过,下半年的热点分散让这类产品稍稍松了口气。

Wind数据显示,截至去年底,除量化对冲类基金外,纳入统计的236只基金中(不同份额分开计算),平均收益率逾5%,但两极分化较大。

回看去年量化基金的业绩排名,满眼尽是蓝筹白马的天下。

全年共有28只量化基金收益率超过20%,其中,以大盘风格指数增强为主的景顺长城沪深30、兴全沪深300、易方达沪深300量化、华安沪深300量化A名列前茅。

与此同时,不少重仓中小盘股的产品却业绩惨淡,去年量化基金首尾收益率差距高达95%。

实际上,量化基金的冰火两重天也是被动、主动型产品间的差距。

在去年业绩排名前20的量化基金中,仅可见景顺长城量化新动力(310328,基金吧)、嘉实研究阿尔法两只主动型产品,而业绩最差的20只量化基金中,主动型产品比比皆是。

分析人士认为,被动型量化产品去年的成功主要得益于蓝筹白马的涨势,正因为符合市场特征,才成为聪明的贝塔,而去年一些业绩靠后的主动型产品,多是由于偏重于中小市值因子。

这就带来了疑问,量化基金本该是借助高科技手段理性投资的利器,现在却难以避免市场风格切换下的大幅波动。

寻求量化基金突围之路 从设计初衷来看,传统主动管理型基金难以避免主观情绪偏差,而量化基金则能通过策略模型的高效运算,理性构建组合,杜绝投资品种单一、若干,更可快速捕捉市场机会,避免决策、交易的人为影响。

多数业内人士表示,从选股能力上来看,量化基金更具备防御优势,波动范围也较小 ?/p>

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国金基金量化投资总监林建武认为,随着中国量化多因子模型的发展,因子从单一发展到多元,从线性关系发展为非线性关系。

简单地使用少量因子的线性模型已经无法适应这种市场环境,所以才出现去年一些偏重中小市值因子的量化产品业绩低迷的情况。

目前,许多基金公司在不断加大研发及产品设计能力的提升,努力克服量化基金中小市值因子过于强大等因素而带来的投资偏差,找寻量化基金的突围之路。

据了解,国金基金即将发行的新产品就对接了多家权威金工团队、研究机构和量化社区,用以丰富因子来源和数据量。

同时,该公司通过关注因子基本面特性,实现海量因子的动态切换,并以此克服传统多因子模型的因子数量少、因子固化的弱点。

如何摆脱风格切换时带来的业绩异动,一些业绩不错的量化产品也试图给出答案。

以景顺长城的量化产品为例,其模型设计更偏向基本面,对市值因素考虑不多,同时注意在成长和价值两类风格之间做好平衡,以更小的波动率在中长期胜出。

景顺长城量化及ETF投资总监黎海威指出,投资是场长跑,随着市场风格的不断转换,分散风格的优势就会越来越明显。

数据显示,目前正在发行的产品中,有18只基金名字中带有量化字样,其中有一些产品采用海量因子库、并借由AI(人工智能)等技术。

有业内人士认为,愈来愈淡化的人工干预,以及逐渐升级的因子多样化、智能投资,将是量化基金业绩稳定向好的一条大道。

资源、消费类基金开年领跑 探寻全年主题 2018年1月5日证券时报网 2018年开年之后,A股接连上涨,市场气氛整体回暖,个股机会层出不穷,其中资源和消费板块表现相当突出,相关基金的净值也随之水涨船高。

部分基金认为,此次超跌反弹行情将在春节前反复活跃。

对于热门板块,机构认为资源类个股的上涨或难长期持续,而消费升级是贯穿全年的题材,有望持续产生机会。

资源股行情引发机构分歧 从去年12月28日至今,沪指上涨超过百点,1月4日最高涨至3392点,距离3400点仅一步之遥。

发动主攻的资源和消费板块中,以煤炭和白酒为龙头,个股出现大面积上涨,相关基金净值明显提升。

Choice数据显示,今年来煤炭主题基金全部实现正收益,平均涨幅超过2.5%,消费主题基金中只有一只下跌,其余34只均上涨,4只涨幅在2%以上。

今年来股票型基金涨幅排行榜中,排行前三的分别是广发资源优选、汇百家乐平技巧添富新兴消费和添富外延增长,涨幅分别是6.92%、4.2%和4.02%。

对于目前的反弹,众禄基金研究中心王晶认为,主要是去年12月下旬后A股市场的调整和低估,使得超跌行业出现阶段性行情,2月份将是CPI近期的高位,反弹将在这之前持续。

资源型个股以煤炭行业为代表,平均市净率在1.5倍以下,而钢铁行业很多个股动态市盈率低于5倍,受益于供给侧改革且过去两年的累计涨幅并不大,此类个股还会受到资金持续关注。

虽然周期类个股开年涨升势头良好,但机构的观点却出现分歧。

中融基金表示,2018年开年的前三个交易日,煤炭、油气钻采、石油加工、化工等资源类、周期类板块表现活跃,背后其实有清晰的逻辑。

首先是基于原油价格的刺激,其次是产品价格上涨的刺激,最主要的是进一步重视环保带来行业产能收缩、价格上涨,龙头企业整合产能、行业集中度提高。

而上市公司环保工作一般都做得比较好,无疑会从中受益。

富国基金(博客,微博)则认为,中上游价格的上涨在今年一季度或将迎来高点。

供给侧结构性改革和稳增长政策带来工业品供需格局改善,拉动上中游周期性行业盈利增速提升。

二季度开始房地产下行和货币信贷政策收紧的影响将逐步显现,同时叠加基数效应的减弱,预计企业盈利或将见顶回落,出现向下拐点。

消费升级主题有望贯穿全年 相比资源板块,机构对消费的观点相当一致。

事实上,从去年至今机构对消费升级主题的兴趣有增无减。

嘉实基金(博客,微博)季文华认为,2018年最看好的投资方向还是消费和科技。

他表示,这两个领域不管在国内还是国外都长期具备成长价值和阿尔法,例如拥有很强品牌的消费品、具有高转化成本或是网络效应的互联网公司、拥有核心技术的医药科技企业,以及一些自然垄断或是成本领先型企业,这些企业具备很宽的护城河,更有维持高ROE的实力,将作为战略性资产核心进行配置。

嘉合基金权益投资总监姚春雷告诉记者,2018年股票投资应重点关注新兴消费业,随着居民消费升级加快,文娱教育、医疗康养、高端消费等方面具有不错的投资机会。

华夏基金首席策略分析师轩伟也表示,受益于居民收入的提升及农村消费潜力的挖掘,消费升级将成为未来消费增长的核心驱动因素。

与发达国家相比,我国消费存在巨大的升级空间,中国居民在追求更美好生活的征程中尚行至半程。

未来国内在快速消费品、出行需求等方面增长潜力较大,中国居民家庭围绕儿童的消费成为新刚性消费,这些都会形成中长期的投资机遇。

华创王君团队研究后认为,消费板块的部分细分领域在2018年的走势更值得期待。

不过考虑到白酒、白电等龙头白马前期已积累较大涨幅,农产品(000061,股吧)、食品加工、商贸零售等前期相对滞涨的大众消费品配置价值凸显。

从行业性价比来看,大消费行业盈利稳定,部分细分方向业绩或进一步提升,仍具上行空间。

股票私募业绩明显分化 公募派去年成大赢家 2018年1月5日证券时报网 去年私募业绩分化非常明显,大型私募——尤其一些百亿规模的私募表现优异。

如果按基金经理来源来简单区分的话,公募派成为其中大赢家。

规模不再是收益的敌人 长期以来,投资领域有一条铁律,资本规模和收益率往往不能兼得,这条经验去年已被市场打破。

据格上研究中心统计数据,证券类私募中百亿级的有27家,2017年平均收益为15.5%,领跑各个规模组别,同时大幅超过行业平均收益——8.49%。

另据证券时报记者了解,去年在百亿级股票私募中,景林资产和高毅资产的收益率领跑,而这两家公司又以价值投资见长。

其中,景林资产创始人蒋锦志曾担任深圳证券交易所国债和期货部总经理、国信证券(002736,股吧)总裁助理(分管资产管理业务),2004年初创立景林资产至今,管理的多只产品费后年化复合收益率超过25%,目前景林资产管理规模已经突破200亿元。

在百亿级私募中,值得一提的还有永安国富资产管理公司。

这家私募成立于2015年初,鲜有参与各类排名和评选?/p>

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近两年公司快速发展,目前管理规模已经接近300亿,去年收益率仍维持在20%以上。

姜还是老的辣 去年的市场还有一个亮点,朱雀、星石、菁英时代等一批知名私募迎来自己的10岁生日,为私募业发展留下了意义深刻的注脚。

而从管理业绩看,这批10年私募也充分证明了姜还是老的辣。

截至去年12月15日,成立时间在10年以上的老牌私募获得了11.17%的平均收益。

据格上研究中心统计,成立满10年或有产品运行满10年的证券类私募机构共有40家。

其中,景林资产代表产品年化收益为25.44%,在业内排名榜首。

公募派成赢家 如果按照基金经理的从业经历划分,公募派成为去年私募行业的赢家。

数据显示,2017年,股票私募中公募派平均收益为16.6%,高于券商派的12.08%,更是大幅领先民间派的6.49%。

拉长时间看,2015年、2016年民间派表现更好,2015年公募派收益率并不突出。

老牌公募派代表大多来自2007年第一批公奔私大潮,如业界所熟知的赵军、江晖、程义全、石波、肖华、陈家琳等。

其中,星石投资董事长江晖有超过20年的基金投资研究管理经验,曾参与筹备华夏基金和工银瑞信基金等大型老牌公募基金公司,管理过基金兴和、基金兴华、华夏回报和工银瑞信核心价值(481001,基金吧)等多只知名基金产品,擅长精准把握市场中长期趋势。

如今,星石投资管理规模已经突破百亿。

在投资管理方面,实行投资决策委员会领导下的多基金经理负责制,旗下股票多头策略基金采用同一投资策略进行投资。

2007年后几乎每年都有公募基金经理奔私。

其中,2014年,前南方基金投资总监邱国鹭离职后创立高毅资产,该公司汇聚了多位来自公募的明星投资经理。

公司近几年的管理业绩在私募行业非常突出。

50ETF期权制度持续优化多家私募布局期权产品 2018年1月5日证券时报网 随着2017年以上证50为代表的蓝筹指数持续上涨,上证50ETF期权成交量稳步提升,市场流动性大为改善。

近期上交所进一步放松了对期权限仓限额管理,多家私募基金表示,资金实盘交易表明上证50ETF期权策略相关产品风险可控,且预计2018年有望在隐含波动率回升中获得更为可观的投资收益,未来将加强在期权策略产品上的布局。

上周末,上交所调整了上证50ETF期权合约的行权价格数量及交易单笔申报最大数量。

其中,将上证50ETF期权交易限价申报的单笔申报最大数量提高为30张,市价申报的单笔申报最大数量提高至10张。

事实上,这不是上交所对上证50ETF期权限仓限额管理的首次松绑。

早在2016年,上交所将单日开仓限额提高至不超过一万张。

上证50ETF期权策略产品由于其与CTA策略、阿尔法策略等量化产品的相关度较低,对高净值客户资产管理而言,起到了很好的补充作用。

唯一的问题在于目前交易仍有限仓限额管理。

此次监管层上提了申报最大量,有助于提高交易的灵活性。

某券商金融工程分析师说。

上述金融工程分析师进一步表示,上证50ETF期权问世两年以来,市场总体运行平稳,风险可控,未来仍有进一步放松限仓限额管理的可能性。

随着市场对期权产品的日渐熟悉,投资者的稳步增加,上证50ETF期权市场的活跃度将稳步提升。

上海淘利资产期权业务负责人表示,50ETF期权的流动性较过去两年已有明显改善。

2017年50ETF期权市场的日均成交约75万张,较2016年提高了1倍多,以现有的流动性能够容纳一定规模的资金入场。

目前,淘利资产除了在部分原有产品中融入期权策略,还发行了一只专注于上证50ETF期权的私募产品。

淘利资产的期权策略主要采用方向中性策略,在风险可控的前提下争取稳健利润。

我们将择机推出期权指数基金,挑选市面上表现突出的期权产品,编制成指数基金,为高端投资者提供更优质的期权产品。

CTA基金网负责人表示。

双隆投资相关人士也表示,近期计划发行期权策略产品。

公司自2015年50ETF期权上市伊始便开始实盘交易,连续三年均录得正收益。

据我了解,多家做量化交易的私募基金都在筹备期权策略产品。

不过规模都不大,都在千万元级别,这与现有市场的流动性基本匹配。

一家大型上市券商PB业务负责人表示。

淘利资产期权业务负责人进一步分析道,50ETF期权中性策略的收益率与50ETF自身的波动率息息相关。

2017年50ETF全年波动率仅有12%左右,处于历史极低水,预计50ETF在2018年的波动率将有所升高,期权的隐含波动率也将增大,进而造就更多套利空间。

暴雪影响冬煤运输 煤价看涨情绪高涨 2018年1月5日证券时报网 2018年的第一场雪,比以往时候来得更猛一些。

中央气象台4日6时再度发布暴雪橙色预警,预计至5日8时,河南中南部、湖北中东部、湖南西北部、安徽大部、江苏大部等地有大到暴雪。

其中,安徽中部、江苏西南部等地局地有大暴雪20-30毫米,湖南西北部、贵州东北部局地有冻雨。

部分地区降雪累计量可能接近或超过历史同期极值。

1月3日晚间起,陕晋鄂豫皖苏等地相继迎来大到暴雪,部分地方高速交通已受影响,这为本已紧张的今冬煤炭运输市场再添难题。

据榆林煤炭交易中心数据,截至1月4日7时45分,河北、山西、江苏、山东、河南、湖北、安徽、四川、陕西、甘肃、青海、宁夏12省区境内111条高速公路局部路段道路封闭。

其中煤炭主产地山西封闭19条,陕西封闭13条,河南地区也封闭了21条。

这场大雪对煤炭价格的影响还要看下雪的持续程度,不过在当前煤炭市场运输困难的背景下,天气因素只会更雪上加霜。

一德期货分析师关大利表示,当前内蒙古地区坑口煤价仅400元/吨上下,北方港口煤价已突破700元/吨。

国内动力煤市场存在港口价格高企、坑口价格提不上来的问题,主要是因运输不畅导致。

元旦前夕,由于铁路全年运力完成,所以煤炭运力计划有所缩减,如今临近春运,煤炭运力又提不上来。

同时,汽运由于受环保、超载等限制因素影响,当前也存在发运周期较长、运费较高的问题。

太原煤炭交易中心数据显示,截至1月1日,秦皇岛港煤炭场存659万吨,环渤海港口存煤结构性短缺问题持续存在,港口锚地船舶数量创年内新高,船舶滞期时间延长加重了市场看涨情绪。

港口煤价仍保持坚挺,北方港贸易商称,下游仍有大概400万吨的需求口子。

由于请车困难,港口现货资源少,部分库存低的电厂着急采购,成交价略高,5500大卡煤普遍报价710元左右。

临近年底,煤炭生产积极性较弱,因此近期市场供应呈现持续偏紧状态。

卓创分析师靳文娟称,元旦过后,陕西榆林、山西大同等地5500大卡动力煤价格再度调涨约10元/吨,北方港口5500大卡动力煤也约有10元/吨左右的涨幅。

据称,当前5500大卡动力煤港口报价已高达710元/吨,部分贸易商手中煤质稍好的产品叫价已上720元/吨,而去年同期,港口动力煤报价仅为620元/吨左右。

由于冬季供暖,1月份仍处动力煤消费旺季。

当前沿海六大电厂日耗高于往年,但秦皇岛库存量却比去年同期低了近100万吨左右,因此市场看涨情绪浓厚。

除动力煤价格上调外,近期部分地区焦煤价格也出现补涨现象。

据悉,1月1日山西焦煤集团对非长协用户提涨焦煤、肥煤价格80元/吨至100元/吨不等。

或受此影响,1月4日早盘,煤焦商品领涨国内期货市场?/p>

刂料挛缡张蹋固恐髁显?805报涨3.06%,动力煤主力合约1805报涨1.56%。

股市方面,截至下午收盘,中信一级煤炭板块涨0.91%,其中永东股份涨8.26%,宝泰隆涨6.27%,山西焦化涨4.45%。

对于煤价后期走势,关大利认为,当前动力煤、焦煤价格都处在较高位置。

3月份天气转暖前,动力煤都处于需求旺季,价格将维持高位,或还有随着天气变化小幅调涨的空间。

焦煤由于过去一年没有新投放产能,加之下游需求旺盛,价格对比动力煤将更加坚挺。

靳文娟则表示,12月下旬至1月上旬是冬季动力煤用量高峰期,而1月下旬后,由于下游工业用煤企业陆续停工检修,需求或将有所下降,从而影响煤价走势。

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