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【华泰金融沈娟团队】非银行金融 寻找资管二次跨越

作者:admin666

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宣布时光:2018年5月8日 研讨员:沈娟(S0570514040002)/刘雪菲(S0570517110003) 券商资管进入发展新周期,寻找业务新的打破口 2016年以来券商资管步入整理标准期,资管新规的落地为行业拉开发展新篇章,本文旨在摸索新的业务环境下券商资管业务发展的冲破口。

当前券商资管业务凭借全业务链优势,在资产端和资金端的优势较为显著,但业务模式趋同、聚集产品收益率不高级问题也较为凸起。

对照美国投资银行资管业务发展教训,咱们以为券商资管业务在战略及模式上均有提升空间,突破口在于取长补短,战略上划定合理业务半径,业务上借助券商全业务链优势,探索资金端及资产端资源。

我们认为行业经规范后将步入基础面稳步改良阶段,倡议布局优良公司,推举中信、广发、东方、光大。

二次跨越,重塑业务模式 券商资管业务自2005年起步以来阅历了两次跨越:第一次为2012年创新大会后监管层出台一系列激励业务发展的政策,券商资管业务迎来飞速发展。

第二次逾越为2016年以来监管层出台的一系列降杠杆、去通道等政策,领导业务主体提升自动投资才能,行业回归根源。

2018年4月资管新规落地,重塑资管行业业态。

我们认为在当前政策的引诱下券商资管将实现从逐量到提质的改变,待业务整顿规范步入正轨后,券商资管仍大有可为,有望在新的起跑线上实现突破。

瑕瑜互见,前路有待探索 当前海内券商资管业务以资管子公司为主体,业务构造上定向资管占比仍高达80%以上 ?/p>

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配置方面,主动管理以标准化产品为主。

通道类以非标为主。

着眼于全部资产治理行业,较其余竞争对手而言,券商资管凭借全业务链优势,在资产端跟资金真个上风均较为显明。

但行业业务模式趋同、集合产品收益率不高、产品立异较弱等问题也较为突出。

他山之石,美国业务经验 80年代初期,美国券商资管业务在佣金自在化和业务穿插化的背景下起步。

组织架构上,美国投资银行资管业务多由独破下设资管子公司发展。

资产配置上,受益于美国较快的金融创新过程,产品在不同地区及资产种别上的交叉配置笼罩较全 ?/p>

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竞争格式上,分化较为明显,且比较美国各投行资管发展的战略及定位,可看出较为明显的差别,例如以主动管理及多元化产品为主导的摩根大通资管,以及以低佣金及尺度化服务为主的嘉信理财。

按图索骥,探寻发展门路 我国资产管理行业受益于居民财产的连续增加及其日益晋升的资产增值保值需要,将来仍有较大的发展空间。

跟着业务监管系统逐渐完美,券商资管将逐步过渡到以市场竞争为主导的业务轨道。

我们认为券商资管业务需扬长避短,方能获得业务竞争优势。

一方面联合本身的策略定位及业务特点,为资管业务规定公道的业务半径。

另一方面,结合自身全业务链优势,强化资产端的投资能力、资金端的渠道资源、以及产品端的翻新能力。

推荐中信、国君、东方、光大。

风险提醒:市场稳定危险、政策风险、利率风险、技巧风险。

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